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美国银行不愿放贷可能导致回购冲击:国际清算银行

2020-05-07 17:03:39来源:

奥尔加·科塔加(Olga Cotaga)

国际清算银行表示,美国四大银行不愿放贷,加上对冲基金对担保资金的需求激增,可能解释了美国货币市场利率近期飙升的原因。

银行可用于短期融资的现金几乎在9月下旬用尽了,美国金融市场深度下降的利率攀升至两位数。

自十多年前全球金融危机以来,这迫使美联储首次紧急注资数十亿美元。

尽管造成这种紧缩的确切原因尚不清楚,但其解释范围包括从季度支付的大笔提款到美国国库券的大额清算,但国际清算银行的分析师表示,越来越多的美国最大的银行来维持回购市场的运转可能是一个很大的因素。

国际清算银行在报告中未提及的四大银行已成为回购市场资金的净提供者,因为它们占美国银行在美联储持有的所有美国国债的一半以上。

回购市场是美国大部分金融体系的基础,有助于确保银行有足够的流动性来满足其日常运营需求。

在回购交易中,华尔街的公司和银行提供美国国债和其他优质证券作为抵押品,通常是隔夜筹集现金,以为其交易和借贷提供资金。第二天,借款人偿还贷款,再加上通常的名义利率,然后收回债券。换句话说,他们回购或回购债券。

该系统通常伴随着回购交易收取的利率徘徊在接近美联储基准隔夜利率的水平,该利率周三从2.00%-2.25%降至1.75%-2.00%。

但是在9月下旬,一些隔夜贷款的利率飙升至10%,是美联储政策利率的四倍以上,这引发了人们对美元融资市场脆弱性的担忧。

(图:美国银行-https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9650/9562/US%20BANKS.png)

天体

国际清算银行表示,自2017年10月美联储开始缩减其4万亿美元的资产负债表后,各银行在美联储的现金储备也收缩,而其持有的美国国债迅速增长。

在8月初美国债务上限被暂停后,美联储现金持有量的减少加速了。

国际清算银行发现,从8月14日至9月17日,美国财政部耗尽了超过1200亿美元的外汇储备,从而减少了四大银行的现金缓冲,因此它们愿意在回购市场放贷。

回购利率升至约700个基点的盘中高点,据报道某些交易发生率高达10%。

国际清算银行货币与经济部门负责人克劳迪奥•博里奥(Claudio Borio)表示:“这种错位表明,中央银行在危机后的非常规操作给市场功能留下了深刻的烙印。”

“银行已经习惯了长时间的大量超额准备金,提取这些准备金可能会导致不可预测的突然的市场调整。好像肌肉已经萎缩了,”他说。

对冲基金加剧了对短期有担保资金的热衷,对冲基金加大了国库回购规模,为现金债券和衍生品之间的套利交易提供资金。

国际清算银行还注意到,回购利率的飙升波及到货币衍生品市场,银行越来越依赖该衍生品市场提供短期资金。

在过去的三年中,由于低级银行越来越多地参与外汇交易,外汇掉期交易量已占到整个外汇市场的49%,这是由于它们缺乏直接进入美元市场的机会而依赖于掉期交易的资金。

“回购市场,以及..如果资金压力在某个时候出现,美元资金的.FX掉期市场可能会再次陷入风暴的视线中。”

“外汇短期掉期交易激增。强调了这种风险。”